A2A

Prezzo al momento dell'analisi (29/06/2018): 1.49 euro

Consiglio: mantieni

L’aggregazione di varie utility lombarde sotto la guida di A2A è cosa fatta: i vari atti di fusione e scissione sono efficaci dal 1° luglio. Buona notizia, ma scontata. Anche l’obbligo di offerta d’acquisto su Acsm-Agam (prezzo di mercato 2,45 euro) a 2,47 euro per azione non arriva inattesa: ti avevamo già parlato di questa possibilità su Altroconsumo Finanza n° 1255, l’Opa è prevista a settembre e comunque Acsm-Agam dovrebbe restare quotata in Borsa. Piuttosto, hanno rassicurato i risultati delle elezioni a Brescia: il Sindaco è stato confermato e questo fa sì che non ci siano intoppi nella gestione di A2A, che ha chiuso il 1° trimestre 2018 con conti rassicuranti. I ricavi sono saliti di oltre il 10% rispetto allo stesso periodo del 2017, mentre l’utile netto è in contrazione del 4%. Nulla di inatteso, tanto che abbiamo solo ritoccato le stime sull’utile del 2019 da 0,12 a 0,13 euro per azione.

Prezzo al momento dell'analisi (23/03/2018): 1,50 euro

Data la corsa a Piazza Affari e gli importanti investimenti previsti, restiamo prudenti – il titolo è correttamente valutato, limitati a mantenere.

Da un punto di vista industriale il risultato del 2017 di A2A non ha riservato sorprese: 0,39 euro per azione, sostanzialmente in linea con quello del 2016 (0,40 euro per azione le nostre stime). Ci sono state, però, minori svalutazioni rispetto a quanto preventivato e questo ha permesso al gruppo di archiviare il 2017 con un utile netto per azione di 0,10 euro (0,08 euro le nostre stime). Il dividendo è stato fissato a 0,0578 euro per azione (0,06 le nostre stime), ma il gruppo promette di aumentarlo di oltre il 10% nei prossimi due anni – 0,067 euro a valere sui conti del 2018 e 0,075 euro a valere sui conti del 2019. Crediamo sia, tutto sommato, una promessa credibile: nonostante l’aumento, si tratterebbe di distribuire circa il 60% degli utili attesi per quei due anni – stimiamo un utile per azione di 0,12 euro sia per il 2018, sia per il 2019. È gestibile e non dovrebbe far esplodere i debiti.

Prezzo al momento dell'analisi (26/01/18): 1,57 EUR
Consiglio: Mantieni

Prezzo al momento dell'analisi (22/12/17): 1,56 EUR
Consiglio: Mantieni

Sembra poter andare in porto il piano di aggregazione delle principali utility lombarde sotto la guida di A2A. È un progetto partito la primavera scorsa e che potrebbe concludersi a metà del 2017, ma l’impatto non sarà così rilevante per i conti di A2A. In particolare, l’aggregazione dovrebbe portare, nel 2018, circa 25 milioni aggiuntivi di utile industriale: considerando che A2A dovrebbe chiudere il 2017 con un utile industriale di circa 1.200 milioni di euro, si capisce perché questa operazione sia sì positiva, ma non tale da modificare radicalmente le prospettive del gruppo. Confermiamo, dunque, le stime sui conti di A2A che avevamo formulato dopo la presentazione dei risultati dei primi 9 mesi 2017, archiviati con una crescita dell’utile netto (escluse componenti straordinarie) del 16% rispetto allo stesso periodo del 2016. Per il 2018 stimiamo utili pari a 0,1 euro per azione.