Analisi
Bnl 15 anni fa - lunedì 17 giugno 2002

BNL

Nelle ultime settimane Bnl (1,98 euro) è tornata all’attenzione dei mercati per il rinnovarsi delle voci sulla possibile fusione con Monte Paschi. In realtà l’integrazione dei due gruppi è più difficoltosa di quanto sembri a prima vista, soprattutto per la complicata questione degli assetti azionari (cioè il peso dei vari azionisti una volta effettuata la fusione). Molto dipenderà anche dalle decisioni della spagnola Bbva, azionista di Bnl con circa il 15% del capitale; il gruppo ha però smentito l’ipotesi di cessione in cambio di una partecipazione in Mps. Infine, altra incognita è rappresentata da Unipol, già legata a Mps da accordi e partecipazioni azionarie: il gruppo è interessato al 7,5% di Bnl detenuto da Generali, ma in caso di fusione non potrebbe detenerlo a causa della legge sugli incroci azionari; anche questa quota, quindi, potrebbe finire in mano a Mps. Nel frattempo, Bnl ha presentato i risultati trimestrali, che non comprendono i dati delle controllate argentine per l’impossibilità di reperire dati precisi e affidabili. Nonostante l’utile in calo (0,04 euro per azione, -12,9% rispetto allo stesso periodo del 2001), i conti mostrano qualche segnale di ripresa dopo un 2001 fortemente penalizzato dalla crisi argentina e dal negativo andamento dei mercati finanziari. I ricavi da interesse nei primi tre mesi 2002 sono infatti cresciuti del 15,5% rispetto allo stesso periodo dello scorso esercizio, compensando il calo nelle commissioni (-12,2%) e negli altri ricavi.

Nonostante i timidi segnali di ripresa, il calo dell’utile trimestrale ci porta a ridurre leggermente le stime sull’utile 2002 (0,18 euro per azione); manteniamo invece invariata la stima sull’utile 2003 (0,23 euro per azione). La svolta nelle trattative con Monte Paschi sembra per il momento lontana, ma al prezzo attuale il titolo è comunque correttamente valutato. Potete acquistare.

BNL / BANCHE

Bnl (nero; base 100) ha sofferto nel 2001, ma il peggio dovrebbe essere passato. Potete acquistare.

 

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