Analisi
BVRP Software 14 anni fa - martedì 8 aprile 2003

BVRP SOFTWARE

SETTORE: software
BORSA: NM Parigi
PREZZO: 5,97 euro
RISCHIO: *****

Nonostante sia stato un anno difficile per gli editori di software, BVRP Software, specialista francese dei software per comunicazione ha realizzato un esercizio 2002 molto soddisfacente, con ritorno all'utile. Anche se questo utile (su un totale di 1,48 euro per azione) risulta in larga parte dovuto alla plusvalenza generata dalla vendita della maggior parte della divisione Servizi (1,35 euro per azione) ci sembra comunque giusto segnalare che anche la politica di radicale riduzione dei costi sta dando i suoi frutti. I dipendenti sono passati dai 511 di fine 2001 ai 267 di fine 2002 senza pesare sulla crescita con un fatturato leggermente superiore di quello dell'esercizio 2001, di 37,6 milioni di euro (+1%). Risultato: BVRP mette a segno un margine operativo di oltre il 4% e intende portarlo tra il 5 e l'8% per l'anno in corso, un obiettivo che riteniamo realistico alla luce della recente acquisizione dell’editore americano Elibrium che dovrebbe concorrere per circa 1/3 ai risultati del gruppo nel 2003. Infatti, questa società ha registrato un margine operativo del 6% nel 2002 e dovrebbe portarlo all'8% quest'anno. Tuttavia, le sinergie tra le due società non dovrebbero portare i loro effetti prima del 2004. I vantaggi di questa acquisizione americana dovrebbero in ogni modo essere mitigati dalla debolezza del dollaro americano nei confronti dell'euro. Nel 2002, l'effetto dollaro ha pesato per circa 0,2 milioni di euro sui risultati del gruppo. Quindi, BVRP, che ha realizzato circa il 25% del suo fatturato 2002 negli Stati Uniti, dovrebbe portare questa cifra al 40% dopo l'integrazione con Elibrium...

Secondo noi BVRP è sulla via della crescita e dovrebbe raggiungere i suoi obbiettivi l'anno prossimo. Tuttavia la forte esposizione verso il dollaro americano e il consolidamento del debito di Elibrium (5,7 milioni di euro) ci spingono a rivedere al ribasso le nostre previsioni sugli utili per azione che passano da 1,02 a 0,79 euro per il 2005 e, di conseguenza, il nostro obbiettivo di prezzo che passa da 16 a 12 euro. L’azione conserva comunque un buon potenziale di crescita. ACQUISTATE.

ANDAMENTO DI BVRP IN EURO

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