Analisi
Multipli di bilancio: pensate al futuro 14 anni fa - lunedì 6 ottobre 2003

MULTIPLI DI BILANCIO: PENSATE AL FUTURO

Ho provato a calcolare i "multipli" di Alitalia in base alle vostre indicazioni. Sui giornali, però, sento spesso parlare di multipli "prospettici". Cosa significa?

· I "multipli" di una società sono degli indicatori spesso utilizzati per stabilire la "convenienza" di un titolo; sono ottenuti rapportando il prezzo delle azioni ad alcuni valori di bilancio (vedi riquadro). Utilizzando il bilancio 2002 di Alitalia – che abbiamo preso come esempio nelle scorse settimane – è quindi possibile farsi un’idea generale sul titolo.

· Il probabile andamento delle azioni, non dipende però dai risultati passati, ma da quelli futuri; l’analisi del bilancio deve quindi servire come "base" per costruire una previsione sui bilanci futuri, o almeno su alcuni dei loro elementi essenziali come l’utile e il patrimonio. I multipli "prospettici" sono perciò quelli calcolati in base ai valori futuri, e non a quelli passati.


I PIÙ FAMOSI

I multipli di bilancio più utilizzati sono tre:

· Prezzo / utili: è il rapporto tra il prezzo del titolo e l’utile per azione. In pratica indica quante volte state pagando l’utile prodotto in un anno dalla società.

· Prezzo / cash flow: è il rapporto tra il prezzo del titolo e il cash flow per azione. Il cash flow è una sorta di utile grezzo, che non tiene conto di alcuni elementi (in particolare gli ammortamenti e le svalutazioni).

· Prezzo / patrimonio contabile: confronta il prezzo del titolo con il valore del patrimonio risultante dal bilancio (diviso per il numero di azioni).

 

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