Analisi
Sap 13 anni fa - lunedì 26 gennaio 2004

SAP

SETTORE: alta tecnologia
BORSA: Francoforte
PREZZO: 133 EURO
RISCHIO: ****

Nel 2003 SAP (SAPG.DE) ha aumentato l'utile per azione del 19% (3,48 euro), nonostante il fatturato sia calato del 5% per il dollaro debole (+3% senza effetti di cambio). Il rigoroso controllo dei costi ha inoltre permesso di aumentare la redditività industriale di quasi il 4%. Grazie all'offerta competitiva e all'immagine di stabilità in un settore dove le fusioni si moltiplicano, SAP stima di aver portato al 59% (51% nel 2002) la quota di mercato nei programmi di gestione per imprese. Contando sulla posizione di forza nel settore e sui segnali di una ripresa degli investimenti tecnologici negli Usa nel 4° trimestre, il gruppo prevede di aumentare del 10% le vendite di programmi nel 2004: una stima che ci sembra un po' troppo ottimistica. Oltre all'incertezza sull'intensità della ripresa, non è detto che le imprese acquistino programmi di gestione, né si può escludere un ulteriore calo del dollaro o una guerra dei prezzi da parte dei concorrenti americani, che hanno perso terreno nel 2003.

Per il 2004 stimiamo un utile per azione di 4,07 euro. Nonostante la posizione dominante nel settore e il miglioramento delle prospettive, l'azione è cara. Non acquistare.

SAP (in euro) 

 

A nostro avviso il gruppo è un po' troppo ottimista per il 2004 e inoltre l'azione è cara. Non acquistare.

 

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