Bouygues

Prezzo al momento dell'analisi (21/11/2019): 37,03 euro

Visti i dati trimestrali superiori alle attese, alziamo le stime sull’utile per azione di Bouygues nel 2019 (da 2,6 a 3 euro) e il 2020 (da 2,8 a 3,2 euro). Nonostante questo ritocco, ai prezzi attuali l’azione resta correttamente valutata.

Consiglio: mantieni

Grazie a un buon 3° trimestre, nei primi 9 mesi dell’anno il fatturato di Bouygues (Isin FR0000120503) è salito del 5% (senza cessioni/acquisizioni e effetti di cambio), mentre l’u­tile industriale è lievitato del 30,3% (senza elementi straordinari). Se l’attività telecom resta ben orientata (+11% il fatturato), grazie soprattutto alla fibra ottica, da notare è soprattutto il miglioramento della redditività nell’attività costruzioni. Unica nota dolente, la concorrente Free cresce ancora di più sia nella fibra ottica sia nell’immobiliare per imprese. Dubitiamo, inoltre, che la redditività del gruppo continui a crescere al ritmo attuale. Bouygues dovrà, infatti, affrontare pesanti investimenti, soprattutto nelle telecom (5G), e fare i conti con un’economia mondiale fiacca. Ai prezzi attuali, l’azione non è, secondo noi, da acquistare, ma merita di restare in portafoglio anche per i buoni dividendi offerti.

Prezzo al momento dell’analisi (13/9/2019): 35.49 euro

Consiglio: mantieni

Nel 1° semestre il fatturato di Bouygues (Isin FR0000120503) è salito del 5,4% e l’utile industriale di ben il 36% (elementi straordinari esclusi), superando le attese. A trainare i risultati è stata Bouygues Telecom, che continua a guadagnare quote di mercato (+12,8% il fatturato) e a veder migliorare la redditività. Ma non tutto va bene: l’utile per azione è sceso a 0,6 euro (-15,5%), penalizzato dalle imposte e dalle minori entrate derivate dalla partecipazione in Alstom, il cui futuro resta incerto dopo la mancata fusione con Siemens. Inoltre, l’attività costruzioni arranca, soprattutto per quanto riguarda gli immobili per imprese. È una fragilità che preoccupa, anche perché difficilmente le telecom potranno continuare a crescere al ritmo attuale: prima o poi, infatti, le quote di mercato tra i 4 operatori francesi finiranno per stabilizzarsi, mentre i grandi investimenti per il 5G peseranno sulla redditività.

Prezzo al momento dell’analisi (6/6/2019): 31.18 euro

Consiglio: mantieni

I conti del primo trimestre hanno confermato i miglioramenti mostrati da Bouygues (Isin FR0000120503) alla fine del 2018. Il giro d’affari – a perimetro aziendale costante – è salito dell’8% mentre la perdita operativa (normale per il trimestre) si è ridotta. Sia le attività telefoniche, sia quelle televisive (TF1) hanno registrato risultati in progresso. Per la divisione legata ai lavori pubblici, invece, la perdita si è stabilizzata. Il gruppo ha, quindi, confermato gli obiettivi per il 2019 e il 2020. Anche noi abbiamo deciso di confermare le stime di un utile per azione di 2,6 euro nel 2019 e di 2,8 euro nel 2020. Per il momento la situazione finanziaria della società resta solida – il gruppo sembra aver rinunciato a effettuare acquisizioni nel settore della telefonia. Va, però, detto che la bocciatura da parte dell’Ue della fusione tra Siemens e Alstom la priva della possibilità di vendere il 28% di Alstom a un buon prezzo.

Prezzo al momento dell’analisi (29/03/2019): 31.85 euro

 Consiglio: mantieni

Grazie a un 4° trimestre migliore delle attese, la francese Bouygues (Isin FR0000120503) ha chiuso il 2018 con ricavi in crescita del 3,4% (cessioni, acquisizioni e effetti dei cambi esclusi) e un utile industriale quasi stabile. Grazie ai guadagni straordinari, l’utile per azione è lievitato a ben 3,57 euro. L’attività telecom (+5,6% il fatturato) si è confermata in buona salute, nonostante la guerra coi concorrenti sui prezzi in Francia. L’attività costruzioni, seppur stabile in Francia, è cresciuta all’estero (+5%); il che è incoraggiante anche se questa attività resta molto sensibile al rallentamento economico. Le delusioni arrivano dall’esterno: le autorità europee hanno respinto il progetto di fusione tra Alstom (detenuta al 28% dal Bouygues) e Siemens, che avrebbe favorito l’uscita di Bouygues da Alstom (dopo aver incassato un dividendo straordinario).