Danone

Prezzo al momento dell’analisi (26/07/19): 78,40 euro

Consiglio: Vendi

Nel 2° trimestre il fatturato di Danone (Isin FR0000120644) è cresciuto del 2,5%, beneficiando del miglioramen­to della situazione in Marocco (dove i suoi prodotti erano stati boicottati per i prezzi elevati) e delle attività legate alla nutrizione infantile in Cina, dopo tre trimestri di calo. Globalmente, però, i volumi di vendita restano comunque negativi (-1% sul trimestre e -1,6% sul semestre). Per reagire il management cerca di adattare l’offerta ai nuovi gusti dei consumatori: grazie ai prodotti biologici dell’americana Whitewave (acquisita nel 2016) conta di triplicare da qui al 2025 il fatturato nei prodotti di origine vegetale, portandolo a circa 5 miliardi di euro l’anno; un obiettivo ambizioso, che ci sembra molto difficile da realizzare. Azione cara.

Prezzo al momento dell’analisi (26/4/2019): 71.56 euro

Consiglio: vendi

Nel 1° trimestre il fatturato di Danone (Isin FR0000120644) è progredito solo dello 0,8% (cessioni, acquisizioni e effetti di cambio esclusi) penalizzato, come previsto, sia dalle deboli vendite di latte per neonati in Cina (calo delle nascite), sia dal boicottaggio dei suoi prodotti in Marocco, perché ritenuti cari. Anche se il management mantiene i suoi ambiziosi obiettivi per il 2020 (vendite in crescita tra il 4% e il 5% e utile industriale pari al 16% del fatturato), noi, dopo i risultati del 1° trimestre, dubitiamo ancor più che riesca a centrarli. È vero che il gruppo è riuscito ad aumentare i prezzi di vendita (+3%) per compensare gli aumenti dei costi delle materie prime, ma questo è andato a detrimento dei volumi di vendita (-2,2%). Danone, con attività troppo diversificate rispetto alle sue dimensioni, faticherà ad attuare i tagli ai costi previsti nei prossimi mesi senza, al contempo, danneggiare le attività.

Prezzo al momento dell'analisi (07/03/2019): 68,02 euro

Ai prezzi attuali, l’azione resta cara.

Consiglio: vendi

Nel 2018 l’utile per azione di Danone (Isin FR0000120644) è cresciuto del 12,8% (senza elementi straordinari ed effetti di cambio), ma analizzando i conti ci rendiamo conto che la prudenza resta d’obbligo. Per tutto il 2018 la crescita del fatturato si è limitata al 2,9% e, in particolare, nel 4° trimestre Danone si è dovuta accontentare di un +2,4% contro il +3,7% della concorrente Nestlé; una debolezza imputabile solo in parte al boicottaggio dei suoi prodotti (considerati troppo cari) in Marocco. In Europa e Nord America il fatturato, infatti, ristagna e tutta la crescita proviene dal resto del mondo, dove però la fragilità di diverse monete locali “sgonfia” i risultati. Altra cattiva notizia: nel 2018 la redditività industriale è scesa all’11% (-3%). L’attività più redditizia, la nutrizione specializzata (soprattutto infantile) accusa, in effetti, il rallentamento delle vendite in Cina (per via del calo delle nascite). Certo ci sono dei segnali positivi (più lanci di nuovi prodotti, stabilizzazione delle vendite di Activia in Europa, acquisizione di WhiteWave), ma non sono tali da rassicurarci sul raggiungimento degli obiettivi 2020. Dopo un utile per azione 2018 di 3,63 euro (guadagni straordinari inclusi) prevediamo un utile per azione di 3,62 euro nel 2019 e 3,95 euro nel 2020. In base a queste stime, ai prezzi attuali, l’azione resta cara.

Prezzo al momento dell'analisi (22/02/2019): 67,48 euro

Ai prezzi attuali, l’azione resta, secondo noi, cara.

Consiglio: vendi

Nonostante dei risultati 2018 in chiaroscuro, la francese Danone (Isin FR0000120644) ha confermato i suoi obiettivi per il 2020. Sono, tuttavia, obiettivi che ci sembrano ambiziosi, considerando che l’attività in Europa e in Nord America resta molto fiacca. Anche per questo, stimiamo un utile per azione di 3,62 euro nel 2019 e 3,95 euro nel 2020. In base a queste stime, ai prezzi attuali l’azione resta, secondo noi, sopravvalutata. Vendi.