Danone

Prezzo al momento dell'analisi (07/03/2019): 68,02 euro

Ai prezzi attuali, l’azione resta cara.

Consiglio: vendi

Nel 2018 l’utile per azione di Danone (Isin FR0000120644) è cresciuto del 12,8% (senza elementi straordinari ed effetti di cambio), ma analizzando i conti ci rendiamo conto che la prudenza resta d’obbligo. Per tutto il 2018 la crescita del fatturato si è limitata al 2,9% e, in particolare, nel 4° trimestre Danone si è dovuta accontentare di un +2,4% contro il +3,7% della concorrente Nestlé; una debolezza imputabile solo in parte al boicottaggio dei suoi prodotti (considerati troppo cari) in Marocco. In Europa e Nord America il fatturato, infatti, ristagna e tutta la crescita proviene dal resto del mondo, dove però la fragilità di diverse monete locali “sgonfia” i risultati. Altra cattiva notizia: nel 2018 la redditività industriale è scesa all’11% (-3%). L’attività più redditizia, la nutrizione specializzata (soprattutto infantile) accusa, in effetti, il rallentamento delle vendite in Cina (per via del calo delle nascite). Certo ci sono dei segnali positivi (più lanci di nuovi prodotti, stabilizzazione delle vendite di Activia in Europa, acquisizione di WhiteWave), ma non sono tali da rassicurarci sul raggiungimento degli obiettivi 2020. Dopo un utile per azione 2018 di 3,63 euro (guadagni straordinari inclusi) prevediamo un utile per azione di 3,62 euro nel 2019 e 3,95 euro nel 2020. In base a queste stime, ai prezzi attuali, l’azione resta cara.

Prezzo al momento dell'analisi (22/02/2019): 67,48 euro

Ai prezzi attuali, l’azione resta, secondo noi, cara.

Consiglio: vendi

Nonostante dei risultati 2018 in chiaroscuro, la francese Danone (Isin FR0000120644) ha confermato i suoi obiettivi per il 2020. Sono, tuttavia, obiettivi che ci sembrano ambiziosi, considerando che l’attività in Europa e in Nord America resta molto fiacca. Anche per questo, stimiamo un utile per azione di 3,62 euro nel 2019 e 3,95 euro nel 2020. In base a queste stime, ai prezzi attuali l’azione resta, secondo noi, sopravvalutata. Vendi.

Prezzo al momento dell'analisi (26/10/18): 62,60 EUR
Consiglio: Vendi

Nel 3° trimestre i ricavi di Danone (Isin FR0000120644) sono cresciuti solo dell’1,4% (cessioni, acquisizioni e effetti di cambio esclusi). Se in Nord America il fatturato ha tenuto – in particolare, per quanto riguarda i derivati del latte e i prodotti di origine vegetale è cresciuto del 2,7% – nei Paesi emergenti, al centro della strategia, i risultati non sono ancora in grado di compensare i cali in altri Paesi “industrializzati”. In Cina si registrano meno consumi di latte per neonati a causa del calo delle nascite, in Marocco è in atto un boicottaggio delle vendite dei prodotti più cari, mentre i risultati di Argentina, Brasile e Turchia sono penalizzati dal deprezzamento delle loro valute. In questo scenario, dubitiamo che Danone centri gli obiettivi di utile a breve/medio termine (per centrarli dovrebbe aumentare sia i prezzi e sia i volumi di vendita).

Prezzo al momento dell’analisi (31/8/2018): 67.82 euro

Consiglio: vendi

Se escludiamo i guadagni sulle cessioni di attività, l’utile di Danone (Isin FR0000120644) è calato del 53% nel 1° semestre, penalizzato dalle svalutazioni delle attività in Marocco dove sono stati boicottati i suoi prodotti ritenuti troppo cari. Niente di drammatico, ma è un fatto che evidenzia comunque le difficoltà del gruppo ad aumentare contemporaneamente prezzi e volumi di vendita. Per i latticini (50% delle vendite) il fatturato è progredito, ma poco: +1,4% in Nord America e +0,4% nel resto dei suoi mercati (Marocco escluso). Se complessivamente il fatturato è salito del 4,3% (senza il Marocco) è grazie soprattutto al latte per neonati in Cina (+30% grazie alla fine della politica del figlio unico). Il margine industriale (rapporto tra utili industriali e fatturato) è migliorato grazie soprattutto ai risparmi sui costi. Il titolo è caro.