Iren

Prezzo al momento dell’analis (18/4/2019): 2.12 euro

Consiglio: mantieni

I vertici di Iren hanno definito i conti 2018 i migliori di sempre nella storia del gruppo. Ed effettivamente i numeri sembrano confermarlo, con un +9,3% per i ricavi e un +17,8% per gli utili industriali - numeri importanti per un settore in genere caratterizzato da progressi a piccoli passi. A ben vedere, tuttavia, gran parte del progresso dipende da un lato dall’aumento dei prezzi delle materie prime – elemento che non è detto si ripeta nei prossimi anni – e dall’altro dall’inclusione nei conti del gruppo di ACAM La Spezia, acquisita ad aprile 2018. Non a caso, l’utile netto – che tiene conto anche dei costi di questa strategia di crescita tramite acquisti – cresce a ritmi ben più modesti, +1,8%, attestandosi a 0,19 euro per azione. È inferiore alle nostre stime, e anche il mercato è rimasto piuttosto deluso. Tenendo conto di tutto questo, limiamo le nostre attese sull’utile 2019 e 2020 a 0,20 euro per azione.

Prezzo al momento dell’analisi (5/10/2018): 2.05 euro

Consiglio: mantieni

Nel precedente piano fino al 2022 Iren aveva promesso un incremento dei dividendi del 10% medio annuo. Nel nuovo piano al 2023 questa crescita è confermata, ma per il 2018 ci sarà un balzo del 20%. Il dividendo 2018, dunque, dovrebbe essere di 0,084 euro per azione – sarà pagato nella primavera del 2019. Nonostante questo balzo, considerando quanto il titolo è salito nel corso degli ultimi anni, il rendimento offerto dal dividendo è comunque in un intorno del 4% annuo lordo: siamo sotto la media del 5% del dividendo offerto da altre azioni del settore “utility” in Italia. Per questo motivo, il mercato non si è scaldato più di tanto. E per questo motivo, nonostante la società si aspetti ora di raggiungere già nel 2021 gli obiettivi di utile che si era precedentemente prefissata per il 2022, abbiamo deciso di non cambiare il nostro giudizio sul titolo. Resta correttamente valutato.

Prezzo al momento dell’analisi (14/09/2018): 2.18 euro

Consiglio: mantieni

Tra pochi giorni Iren svelerà il nuovo piano strategico. I vertici hanno lasciato intendere che potrebbero esserci novità sui dividendi – nel piano attuale è prevista una loro crescita del 10% annuo. Vedremo se ci sarà più generosità. Quest’ultima potrebbe essere giustificata dai buoni conti con cui la società ha chiuso il primo semestre dell’anno. I ricavi sono cresciuti di quasi il 7% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno (la crescita era ferma al 2% nel primo trimestre) e gli utili sono saliti di circa il 30%. Sono conti superiori alle nostre attese (sebbene aiutati da alcune componenti non ricorrenti) e abbiamo rialzato le stime sull’utile per azione a 0,20 euro (da 0,18 euro) per il 2018 e a 0,19 euro (da 0,18 euro) per il 2020. Nel frattempo, Iren ha ottenuto una buona risposta dal mercato obbligazionario: il suo green bond da 500 milioni di euro ha ricevuto richieste per 2,2 miliardi.

Prezzo al momento dell'analisi (10/05/18): 2,40 EUR
Consiglio: Mantieni

Iren ha chiuso il primo trimestre dell’anno con conti in crescita rispetto a quelli, già buoni, del primo trimestre del 2017. I ricavi sono saliti di poco meno del 2% e gli utili industriali, scontando la quota parte dei costi pluriennali, sono aumentati all’incirca nella stessa misura. Complice la riduzione del debito e una minore imposizione fiscale, l’utile netto è cresciuto del 2,6%. Sono risultati che lasciano ben sperare per il raggiungimento degli obiettivi presentati nell’ultimo piano industriale – crescita media dell’utile industriale, al lordo della quota parte dei costi pluriennali, del 3,3% annuo da qui al 2022 e dividendo a valere sui conti del 2022 di circa 0,10 euro per azione. Per raggiungerli, Iren conta anche su piccole/medie acquisizioni: la prima, perfezionata prima del previsto, è stata quella di Acam, l’utility di La Spezia. Stimiamo un utile per azione di 0,18 euro nel 2018 e 2019.