Nel 2025 Vetropack (19,92 franchi svizzeri al 19/3; Isin CH0530235594) ha operato in un contesto di mercato ancora sfavorevole, segnato da pressioni sui prezzi, calo dei volumi e persistente sovraccapacità produttiva. I ricavi netti sono in diminuzione del 7,5% rispetto al 2024, mentre l’utile netto è crollato a 3,8 milioni (-72,3%), evidenziando una forte contrazione della redditività. Pesano i costi straordinari legati alla chiusura di impianti e a svalutazioni, oltre che da una struttura dei costi fissi elevata tipica del settore. Nonostante le difficoltà, il gruppo ha reagito con misure di contenimento dei costi e adeguamento della capacità produttiva, cercando il più possibile di limitare l’impatto negativo sui margini. Gli investimenti oggi sono concentrati soprattutto su efficienza energetica e innovazione produttiva, come lo sviluppo di bottiglie in vetro leggero e impianti fotovoltaici. Le prospettive restano caute: per il 2026 si prevedono ricavi ancora in calo e margini sotto pressione, a causa dell’incertezza geopolitica e della volatilità dei costi energetici. Le misure intraprese dovrebbero comunque favorire un lieve miglioramento della redditività. Nel complesso, il gruppo punta a rafforzare la propria competitività attraverso efficienza operativa, disciplina finanziaria e revisione strategica, mantenendo una visione di crescita sostenibile nel medio-lungo periodo. In questo contesto il prezzo di mercato valuta Vetropack con cautela nel breve periodo per via di domanda debole, sovraccapacità e pressione sui margini nel settore del vetro. Nonostante, ciò gli va riconosciuta una certa solidità finanziaria e capacità di innovazione, con potenziale di recupero nel medio termine. Vetropack può essere visto come un investimento ciclico, interessante ma legato alla ripresa del mercato e alla stabilizzazione dei costi energetici. L’ultima volta che ne abbiamo parlato le nostre attese di utile erano di 1,2 franchi per azione nel 2026 e 3,4 nel 2027. Ora ci sentiamo di fare ulteriori tagli a 0,9 franchi per azione nel 2026 e a 2 nel 2027. I cali di Borsa continuano a mantenere il titolo su multipli bassi (e questo è anche il frutto del momentum negativo). Ciò detto resta aperto il capitolo guerra in Iran con il suo impatto sul costo dell’energia che per questo settore è una componente importante. Per questo passiamo il consiglio da acquista a mantieni.

Zignago Vetro (6,42 euro al 19/3; Isin IT0004171440) ha approvato il bilancio 2025 evidenziando un andamento misto: i ricavi si attestano a 596 milioni di euro (-3,2% sul 2024), mentre la redditività registra un calo significativo, con utile netto a 27,3 milioni (-47,3%). Tuttavia, si segnala un miglioramento della marginalità rispetto al primo semestre. La domanda nel settore alimentare e bevande è in ripresa, mentre cosmetica e profumeria restano deboli, influenzati da smaltimenti degli stock e consumi incerti. Il gruppo resta focalizzato su efficienza produttiva, controllo costi e sostenibilità. Le prospettive restano prudenti nel breve periodo, ma positive nel medio-lungo termine, nonostante il contesto competitivo e le incertezze geopolitiche. Abbiamo abbassato le nostre stime rispetto all’ultima analisi di novembre portando le nostre attese di utile da 0,58 euro per azione nel 2026 e 0,74 nel 2027 a 0,5 euro e 0,55 euro rispettivamente (un filo più alte dei dati di consensus, fonte Refinitiv, che parlano di 0,39 e 0,5 euro rispettivamente). Dopo i cali recenti il titolo ci sembra comunque ancora correttamente valutato. Restiamo fiduciosi che nel medio lungo periodo il vetro resti una soluzione amata per la conservazione dei cibi e per i profumi. Il consiglio resta mantieni. Tutti i dati sulla società qui.