I Turbo certificate (Long o Short) permettono di investire a leva sull’andamento di un sottostante. Parlandoti di questi prodotti, abbiamo spesso detto che la moltiplicazione effettiva delle performance dei sottostanti può essere inferiore, leggermente, a quella della leva. Abbiamo sempre detto, però, che non è perché non funziona il certificate, ci sia qualche mossa non lecita dell’emittente o chissà cos’altro. Nessun retropensiero e abbandoniamo la cultura del sospetto. Il motivo c’è ed è dovuto al prezzo di negoziazione del certificate: c’è differenza tra prezzo teorico e prezzo effettivo (o di mercato). Premessa fondamentale: questa differenza è dichiarata esplicitamente e anche spiegata dagli emittenti. Dunque, la trasparenza, la comunicazione e la correttezza nei confronti degli investitori è rispettata e garantita.
PREZZO TEORICO
Il loro prezzo deriva dalla differenza tra il valore del sottostante e il livello di Strike, rapportata alla Parità e, se necessario, corretta per il tasso di cambio. Per cui
Turbo Long Certificate:
Turbo Short Certificate:
Il prezzo teorico riflette quindi solo il valore intrinseco del certificate in base alla distanza tra Strike e sottostante.
PREZZO EFFETTIVO
Il Prezzo di mercato, o effettivo, del certificate, però, tiene conto di altri elementi. In altre parole, il prezzo del certificato è pari al prezzo teorico calcolato come visto sopra, ma ad esso si aggiungono altri fattori, quali:
- premio per il rischio gap (differenza potenziale tra chiusura e apertura del sottostante)
- tassi d’interesse
- dividendi attesi del sottostante
- margine dell’emittente
Queste componenti spiegano perché il prezzo effettivo a cui il Certificate viene scambiato non coincide mai esattamente con quello teorico. Quest’ultimo, infatti, rappresenta solo la componente intrinseca, che è il valore “matematico” del certificato calcolato in base a sottostante, Strike e parità (ed eventualmente tasso di cambio), mentre il prezzo di mercato include anche costi, margine dell’emittente, rischio gap, tassi, dividendi. Inoltre, lo spread denaro/lettera (differenza tra prezzo di acquisto e di vendita) può cambiare nel tempo, influenzando ulteriormente il prezzo effettivo.
