Il 15 ottobre entra in vigore la legge italiana sull’energia nucleare sostenibile che delega il Governo ad adottare entro 12 mesi uno o più decreti legislativi che dovranno definire il quadro normativo per la produzione e l’utilizzo dell’energia nucleare, il combustibile, la gestione dei rifiuti, lo smantellamento degli impianti e la ricerca, lo sviluppo e l’utilizzo dell’energia da fusione.
Per chi investe, l’attualità italiana è un’occasione per tornare su un tema globale: negli ultimi anni sono aumentati gli strumenti finanziari che permettono di esporsi al nucleare e all’uranio, ma spesso si tratta di prodotti molto diversi tra loro.
Perché il nucleare è tornato un tema per gli investitori
Ci sono più ragioni. Una è la necessità di aumentare la produzione di elettricità mantenendo basse le emissioni e disponendo di fonti programmabili. Un’altra è la sicurezza degli approvvigionamenti. A queste si aggiunge la crescita della domanda elettrica spinta anche dai data center.
Secondo l’Agenzia internazionale dell’energia, il consumo elettrico mondiale dei data center potrebbe passare da circa 485 TWh nel 2025 a circa 950 TWh nel 2030, arrivando a rappresentare intorno al 3% della domanda globale.
Intanto il settore nucleare ha già ripreso a crescere. Nel 2025 i reattori mondiali hanno prodotto 2.702 TWh di elettricità, il massimo storico, circa il 9% della produzione elettrica globale. Secondo il World Nuclear Outlook 2026 della World Nuclear Association, ci sono inoltre circa 82 GWe di nuova capacità in costruzione.
Se gli obiettivi nazionali venissero raggiunti e la flotta esistente restasse in esercizio, secondo la World Nuclear Association la capacità mondiale potrebbe arrivare a 1.457 GWe nel 2050.
La Cina mostra bene la differenza tra programmi e cantieri. Secondo i dati della World Nuclear Association aggiornati al 2026, il Paese dispone di quasi 64 GW di capacità nucleare operativa e ha decine di reattori in costruzione. La capacità installata in esercizio ha ormai leggermente superato quella francese.
Anche i grandi gruppi tecnologici stanno entrando nella partita. Negli Usa Google e NextEra Energy hanno legato un accordo per il riavvio della centrale Duane Arnold. In Finlandia Google e Fortum hanno sottoscritto un accordo collegato alla centrale di Loviisa. Per gli operatori nucleari, avere clienti disposti a impegnarsi per molti anni può rendere più prevedibili i ricavi e sostenere gli investimenti.
ETF uranio e nucleare cosa cambia tra i diversi prodotti
La prima distinzione da fare è tra i prodotti prevalentemente legati alle società minerarie e quelli che includono una parte più ampia dell’industria nucleare.
Sprott Junior Uranium Miners (Isin IE00075IVKF9) è uno degli esempi più vicini alla parte iniziale della filiera: è concentrato su società di piccola e media capitalizzazione attive nel settore dell’uranio. L’esposizione è quindi fortemente legata al comparto minerario e a società che, per dimensioni e caratteristiche, possono essere più volatili rispetto ai grandi gruppi.
Anche Sprott Uranium Miners (Isin IE0005YK6564) è focalizzato sulla filiera dell’uranio, ma con un universo meno concentrato sulle società junior. Entrambi possono includere società attive nell’estrazione, esplorazione, sviluppo e produzione di uranio, ma quest'ultimo include anche soggetti esposti alla detenzione di uranio fisico, royalty o altre attività collegate. La differenza riguarda quindi sia la dimensione delle società selezionate sia l’ampiezza delle attività legate all’uranio a cui possono essere esposti.
Global X Uranium (Isin IE000NDWFGA5) amplia il perimetro: comprende sia società dell’uranio sia aziende legate ai componenti per l’industria nucleare. È quindi meno “puro” rispetto a un Etf concentrato quasi esclusivamente sulle miniere.
Un’impostazione differente è quella di VanEck Uranium and Nuclear Technologies (Isin IE000M7V94E1) che espone sia all’uranio sia alle infrastrutture e alle tecnologie nucleari. Nello stesso portafoglio possono quindi convivere produttori di uranio, società industriali, aziende di ingegneria e gruppi legati allo sviluppo delle tecnologie nucleari.
WisdomTree Uranium and Nuclear Energy (Isin IE0003BJ2JS4) assegna un peso-obiettivo del 60% alle attività upstream, il 25% a quelle midstream e il 15% alle società considerate innovatrici del settore nucleare. In pratica resta fortemente esposto alla parte iniziale della filiera dell’uranio, ma affianca anche attività successive e società tecnologiche.
Ancora diverso è Infrastructure Capital Nuclear Renaissance (Isin IE0006WPPA00) in cui, a inizio ottobre 2026 industriali e utility rappresentavano insieme poco più dei 4/5 del portafoglio.
ETF più esposti a utility e produzione di energia
Altri prodotti danno un peso maggiore alla produzione di energia elettrica e alle società che gestiscono impianti nucleari.
iShares Nuclear Energy and Uranium Mining (Isin IE000BMZP0I6) seleziona le società sulla base dell’esposizione dei ricavi e dei brevetti al tema nucleare e dell’uranio, oltre che della capacità di generazione nucleare. Il portafoglio può quindi comprendere minerarie, produttori di elettricità e società industriali e tecnologiche.
First Trust Bloomberg Nuclear Power (Isin IE000J5PESP7) ha un'impostazione più legata al comparto dell'energia nucleare nel suo complesso e non soltanto all'estrazione dell'uranio: può quindi dare spazio anche alle società coinvolte nella produzione di energia nucleare e nelle attività collegate.
La presenza delle utility cambia il comportamento dell’investimento. Per una società mineraria sono cruciali il prezzo dell’uranio, i costi di estrazione, la qualità delle riserve e la capacità di portare nuove miniere in produzione. Una società elettrica che gestisce centrali nucleari dipende invece anche dal prezzo dell’elettricità, dalla regolamentazione, dai costi di manutenzione, dalla durata delle autorizzazioni e dagli investimenti necessari per prolungare la vita degli impianti.
È quindi più utile immaginare questi ETF lungo una linea continua: a un’estremità ci sono i prodotti quasi interamente legati ai produttori di uranio; dall’altra quelli che abbracciano tutto l’ecosistema nucleare, fino alle utility. In mezzo ci sono molte combinazioni differenti.
Un discorso a parte merita SG Uranium Mining (Isin XS2425320749): offre esposizione a un indice di società attive nell’estrazione dell’uranio, ma non è un Etf: è un Etn assistito da un collaterale (il 105% del suo valore di mercato) con lo scopo di mitigare il rischio di credito dell’emittente e del garante, pur senza eliminarlo.
Perché il prezzo dell’uranio non basta per scegliere un ETF
Nessuno degli ETF azionari citati replica semplicemente il valore del metallo. Nel caso degli ETF minerari il legame è certamente più stretto, perché un prezzo dell’uranio più alto può migliorare le prospettive economiche dei produttori e rendere più interessanti nuovi progetti. Ma il valore di una società mineraria dipende anche dai costi, dagli investimenti necessari, dalla qualità dei giacimenti, dalle autorizzazioni, dai tempi di sviluppo e dalla quantità di uranio effettivamente prodotta.
Anche tra i prodotti più concentrati sull’uranio ci sono differenze. Sprott Uranium Miners investe su un universo ampio, mentre Sprott Junior Uranium Miners concentra maggiormente l’esposizione sulle società di minore capitalizzazione, in genere più sensibili all’avanzamento dei singoli progetti, alle autorizzazioni e alle aspettative sul prezzo dell’uranio.
Allargando il portafoglio alla filiera industriale, il legame con la materia prima diventa ancora meno immediato. In un Etf con molto peso su industriali e utility possono contare maggiormente le commesse per nuovi impianti, gli investimenti sulle centrali esistenti, la domanda di componenti, il costo del capitale e l’andamento del mercato elettrico.
Anche i tassi d’interesse possono avere effetti differenti: costruire, ampliare o prolungare la vita di una centrale richiede capitali ingenti e tempi lunghi. Un aumento del costo del finanziamento può quindi incidere soprattutto sulle società impegnate in progetti ad alta intensità di capitale, mentre per un produttore di uranio acquistano maggiore importanza l’andamento della materia prima e i costi delle miniere.
I rischi da considerare prima di investire
Il primo rischio è la concentrazione. Un Etf tematico investe per definizione in un universo molto più ristretto rispetto a un Etf azionario globale. Se pochi titoli hanno un peso elevato, l’andamento del prodotto può dipendere in modo significativo dai risultati di un numero limitato di società.
Ci sono poi rischi specifici delle diverse parti della filiera. Per le miniere contano autorizzazioni, investimenti, tempi di sviluppo e possibili problemi operativi. Per i nuovi reattori pesano tempi di costruzione, tecnologie ancora in fase di sviluppo commerciale e rischio di extracosti. Per le utility entrano invece in gioco regolazione, prezzo dell’elettricità, manutenzione e durata delle licenze operative.
Anche il quadro politico resta importante. Il nucleare è un settore fortemente regolamentato e i programmi possono cambiare con le decisioni dei governi. La stessa legge italiana che entra in vigore il 15 ottobre rappresenta l’inizio di un percorso normativo, non la decisione di costruire una determinata centrale in un determinato luogo. Saranno i successivi decreti legislativi a definire buona parte delle regole necessarie. E poi ci sarà sempre il rischio di nuovi referendum, visto che in Italia il nucleare è stato già bocciato due volte.
Va infine distinta anche la struttura dello strumento. Un Etf UCITS è un fondo che detiene un portafoglio di attività secondo le regole previste dalla normativa europea. Un Etn è invece un titolo di debito e presenta quindi anche un rischio di credito legato all’emittente e, quando prevista, alla struttura di garanzia.
Se sei interessato a sapere quali prodotti consigliamo sul settore puoi leggere gli articoli dedicati all’uranio in questa sezione del nostro sito.
