Per puntare sulle obbligazioni ad alto rendimento Usa da questa settimana c’è una nuova soluzione: UBAM Global High Yield Solution RC USD (254,23 usd; Isin LU0569864480). Il nome richiama investimenti in obbligazioni di tutto il mondo, ma te lo consigliamo comunque per puntare sulle obbligazioni ad alto rendimento in dollari perché la stragrande maggioranza dei componenti in portafoglio sono bond denominati in dollari Usa. Di fatto si espone ai titoli high yield denominati in valuta americana. Questo fondo ha la caratteristica di puntare sui bond ad alto rendimento attraverso indici di credit default swap (CDS). Non è così inusuale questa scelta, soprattutto quando si parla di titoli high yield, dato che gli indici CDS rappresentano uno strumento molto efficiente per operare sui mercati del credito, soprattutto quando si parla di obbligazioni ad alto rendimento (High Yield).
La scelta non è quindi casuale, ma nasce dall’esigenza di muoversi con rapidità, contenere i costi e gestire il rischio in modo più preciso. Il primo grande motivo è la liquidità. Il mercato delle obbligazioni High Yield “fisiche” è spesso poco liquido: comprare o vendere singoli titoli, soprattutto in grandi quantità, può richiedere tempo e influenzare negativamente i prezzi. Gli indici CDS, invece, sono standardizzati e molto scambiati. Questo permette a un gestore di entrare o uscire dal mercato anche con importi molto elevati in pochi istanti, senza creare pressioni sui prezzi. Un secondo elemento riguarda i costi. Quando si negoziano singole obbligazioni High Yield, la differenza tra il prezzo di acquisto e quello di vendita (il cosiddetto spread denaro-lettera) è spesso elevata, rendendo ogni operazione più costosa. Sugli indici CDS, invece, questo spread è molto ridotto. Di conseguenza, il portafoglio subisce meno “attriti” e i costi complessivi si abbassano. C’è poi un tema di semplicità e diversificazione. Costruire un portafoglio con decine o centinaia di obbligazioni richiede tempo. Con un indice CDS, invece, il gestore ottiene immediatamente esposizione a un ampio paniere di aziende con un’unica operazione. È un modo rapido per ottenere una diversificazione ampia e immediata.
Tutto questo si traduce in vantaggi anche per l’investitore finale. L’uso dei CDS può contribuire a rendimenti più stabili e a una gestione più efficace del rischio, soprattutto in fasi di mercato difficili. Infine, dato che i CDS sono strumenti che riflettono quasi esclusivamente il rischio di credito, hanno una sensibilità molto bassa ai movimenti dei tassi di interesse. Questo significa che, in un contesto di tassi in crescita, un portafoglio costruito con CDS tende a comportarsi meglio rispetto a uno composto da obbligazioni tradizionali.
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