I primi sei mesi del 2023 per Ferragamo (14,21 euro al 16/8; Isin IT0004712375) segnano una battuta d’arresto. I ricavi sono calati del 4,8% rispetto al primo semestre 2022, mentre l’utile industriale prima di spesare la quota parte dei costi pluriennali (Ebitda) si è contratto del 25,6% e l’utile industriale al netto della quota parte dei costi pluriennali (Ebit) si è addirittura dimezzato (-50,8%). In questo contesto i costi che sono maggiormente cresciuti sono i “costi stile, sviluppo prodotto e logistica in uscita” cresciuti del 13,6% e soprattutto i “costi di comunicazione e marketing”, praticamente raddoppiati (+98,7%) e passati da 31 a 61,7 milioni di euro. L’aumento dei costi finanziari (+79%), è stato più che compensato dal dimezzamento del peso delle imposte, ma l’utile netto è comunque sceso del 63,5%.

Di per sé la parte di aumento dei costi legata a comunicazione e marketing è comunque un fatto positivo nell’ottica di un rilancio di prodotti e immagine della società, quindi non va affatto disprezzato. Tuttavia è anche evidente che, dopo questi risultati, le nostre attese di 0,4 euro di utile per azione nel 2023 sono troppo generose e vanno, pertanto abbattute a quota 0,25. Ugualmente portiamo le nostre attese 2024 da 0,45 a 0,4 euro per azione, mentre manteniamo inalterate quelle del 2025 a 0,55 euro per azione. Nonostante il calo importante del titolo da inizio anno il nostro giudizio: caro, vendi, rimane invariato.

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