Il risultato c’è, ma la partita non si chiude. Lo si vede chiaramente guardando ai protagonisti di questa fase. Le grandi aziende tecnologiche, come Meta, Microsoft, Amazon e Alphabet, continuano a macinare numeri impressionanti, spinte dall’intelligenza artificiale. Mostrano crescite a doppia cifra, margini solidi, investimenti enormi. Eppure, non tutti i loro titoli in Borsa sono stati premiati. Non è debolezza, è il segno di un mercato che ha già prezzato tutto. Le aspettative sono alte, forse troppo, e basta poco per innescare prese di profitto. A pesare è soprattutto un fattore nuovo, o forse tornato centrale: l’energia. L’intelligenza artificiale consuma, e molto. E se il costo dell’energia sale, anche le valutazioni diventano più difficili da sostenere. Crescere non basta più, bisogna convincere. Ed è proprio sull’energia che si gioca una parte decisiva della partita in corso. L’uscita degli Emirati Arabi Uniti dall’Opec apre la prospettiva di un mercato meno controllato, con più offerta e, nel tempo, si spera pure prezzi più bassi. Ciò non avverrà subito: la guerra mantiene alta la volatilità del prezzo dell’oro nero. Ma la direzione di fondo cambia, e con essa gli equilibri globali. I mercati restano così in bilico: forti nei numeri, fragili nelle aspettative. Ogni volta che sembra possibile allungare, arriva una nuova pressione a riportare indietro il gioco. Il vantaggio sul campo resiste. Ma il pallone è ancora lì, nella nostra area. E il fischio finale è ancora molto lontano.
Alessandro Sessa
Direttore responsabile Investi
