L’inflazione della zona euro ha continuato nel suo lento calo, attestandosi al 5,5% a giugno - dal 6,1% del mese precedente. Tuttavia, questo dato nasconde una realtà molto più complessa.
In primo luogo, poiché la maggior parte del calo è attribuibile ai prezzi dell'energia (-5,6% annuo), l'inflazione di fondo risulta ancora una volta in lieve aumento, al 5,4% di giugno, contro il 5,3% di maggio. La causa principale di questa persistente inflazione sono i prezzi dei servizi, che, con un aumento del 5,4% in un anno, sono ad un nuovo massimo. A ciò si aggiungono i prodotti alimentari non trasformati, i cui prezzi stanno scendendo solo molto gradualmente – sono aumentati di un ulteriore 9,6% in un anno. Nei prezzi dei servizi, come in quelli dei prodotti alimentari, il costo del lavoro è un fattore determinante, così come la volontà delle imprese di preservare i propri margini di profitto. Il mercato del lavoro rimane però in buona forma, lasciando i lavoratori in una posizione di forza per chiedere salari sempre più alti, nel tentativo di preservare il loro potere d'acquisto. A maggio, il tasso di disoccupazione è stato del 6,5%, lo stesso livello del mese precedente e ad un livello storicamente molto basso. Ciò non suggerisce un calo delle tensioni sul fronte salariale.
In secondo luogo, vi sono divergenze preoccupanti all'interno della stessa area dell'euro. Se l'inflazione spagnola è ora in linea con gli obiettivi della zona euro è perché, alla vigilia delle elezioni generali nel Paese, Madrid ha moltiplicato aiuti e sussidi di ogni tipo. Una politica populista che pesa sulle finanze pubbliche di un paese già abbastanza indebitato (il debito pubblico spagnolo rappresentava ancora il 113,2% del PIL nel 4° trimestre secondo Eurostat, contro il 93% in media nella zona euro) e che inevitabilmente avvia dibattiti su quale sarà la normalizzazione della spesa pubblica. In Olanda e Germania, invece, i prezzi sono molto più alti.
Sul fronte degli investimenti, il debito sovrano dell'area dell'euro, che attualmente offre livelli di rendimento molto più interessanti rispetto al passato, rimane presente nei nostri portafogli bilanciati e difensivi.