Nel complesso panorama dei mercati obbligazionari, lo spread di credito emerge come un indicatore fondamentale della percezione del rischio e delle opportunità di rendimento. In termini molto sintetici, lo spread di credito rappresenta la differenza tra il rendimento di un'obbligazione emessa da una società o da uno Stato e il rendimento di un titolo di Stato considerato privo di rischio, come i Treasury bond statunitensi oppure i Bund tedeschi. Questa differenza di rendimento è il premio aggiuntivo che gli investitori richiedono per compensare il rischio di credito associato a un particolare emittente rispetto ad un benchmark, cioè un punto di riferimento, considerato più sicuro. L'allargamento degli spread di credito si verifica quando la differenza di rendimento tra un'obbligazione più rischiosa e il suo benchmark aumenta. Questo fenomeno indica che gli investitori stanno richiedendo un premio maggiore per detenere l'obbligazione più rischiosa (e viceversa).
L'allargamento degli spread di credito invia segnali importanti sullo stato di salute dell'economia e sulla propensione al rischio degli investitori.
INDICATORI ECONOMICI
Rallentamento economico/rischi di recessione. L'allargamento degli spread spesso riflette una crescente preoccupazione degli investitori riguardo a futuri default aziendali, che a loro volta possono indicare problemi economici più ampi. La sensibilità dei mercati del credito agli shock economici spesso precede l'impatto sui mercati azionari.
Aumento dei costi di finanziamento. Spread più ampi si traducono in maggiori costi di finanziamento per i debitori, poiché devono offrire rendimenti più elevati per attrarre gli investitori. Questo può innescare un circolo vizioso, in cui maggiori costi di finanziamento mettono ulteriormente sotto pressione le aziende durante le fasi di rallentamento economico. L'aumento dei costi può ostacolare gli investimenti e la crescita, esacerbando la debolezza economica.
Riduzione dell'attività Economica. Spread ampi possono riflettere instabilità economica o finanziaria, influenzando la fiducia dei consumatori e delle imprese e portando a una riduzione della spesa e degli investimenti. I premi per il rischio di credito tendono ad aumentare quando l'economia rallenta e a diminuire durante le fasi di espansione. L'interazione tra la pubblicazione di dati economici e i movimenti degli spread può fornire preziose indicazioni sul sentiment del mercato e sulle aspettative future. Ad esempio, dati sulla crescita più deboli del previsto potrebbero portare a spread più ampi. I dati economici forniscono il contesto fondamentale per interpretare il comportamento degli investitori riflesso negli spread di credito.
FATTORI DI MERCATO
Sentiment degli investitori e avversione al rischio. L'allargamento degli spread è comunemente associato a una maggiore avversione al rischio da parte degli investitori. In questi periodi, si assiste a una "fuga verso la qualità" verso attività meno rischiose come i titoli di Stato, riducendo la liquidità nei mercati delle obbligazioni societarie. Questo cambiamento di sentiment può essere innescato da vari eventi, non solo da dati economici (ad esempio, instabilità geopolitica, cambiamenti politici inattesi). La psicologia del mercato gioca un ruolo significativo nel guidare le decisioni di allocazione degli asset e, di conseguenza, gli spread di credito.
Liquidità. Uno spread più ampio può indicare una minore liquidità nel mercato per una particolare obbligazione o settore, rendendo più difficile comprare o vendere senza influenzare significativamente i prezzi. La ridotta liquidità può amplificare i movimenti di prezzo durante i periodi di stress, portando a un ulteriore allargamento degli spread. La facilità con cui un'attività può essere negoziata influenza il premio per il rischio richiesto dagli investitori.
Variazioni/preoccupazioni sul rating di credito. Notizie negative o declassamenti relativi alla solvibilità di un emittente probabilmente causeranno l'allargamento degli spread delle sue obbligazioni. Anche l'anticipazione di un declassamento può portare a un allargamento degli spread, poiché gli investitori prezzano il maggiore rischio. I rating di credito sono una valutazione diretta della probabilità di default e le variazioni influiscono direttamente sul rischio percepito.
