Philips: cambia il nostro consiglio

Prezzo al momento dell’analisi (25/5/2022): 23,16 euro 

Un richiamo costoso

Dalla primavera del 2021, la sicurezza di alcuni dispositivi utilizzati per l'apnea notturna e l'assistenza respiratoria è stata messa in causa. La schiuma fonoassorbente può, infatti, degradarsi e indurre il paziente a inalare o ingerire particelle. Di conseguenza, possono verificarsi problemi di salute come irritazioni o mal di testa ma anche conseguenze più gravi, come il cancro. La presa di coscienza di questi problemi ha portato, da giugno 2021, al ritiro dei dispositivi difettosi. Il costo della riparazione o della sostituzione dei dispositivi difettosi è aumentato nel corso del tempo. I dispositivi attualmente interessati sono 5,5 milioni (contro i 3-4 milioni inizialmente previsti), con costi che si avvicinano al miliardo di euro. Non solo: ci sono anche costi indiretti, perché dal momento del loro richiamo Philips ha interrotto la vendita dei prodotti incriminati a nuovi clienti. Nel 2021, le vendite della divisione sono quindi diminuite del 23% (esclusi gli effetti valutari e di perimetro): una performance negativa sicuramente accentuata dal contesto economico globale (carenza di componenti elettronici, difficoltà nel trasporto merci. Di conseguenza, Philips ha moltiplicato le delusioni e gli avvertimenti sui risultati nell'ultimo anno.

L'ombra della giustizia

Oltre ai richiami, un'altra minaccia sta crescendo con un costo potenzialmente più elevato: è quella delle denunce, e in particolare negli Stati Uniti dove sono state depositate più di 100 class action che riguardano anche altri Paesi come Australia, Canada... Inoltre, Philips sta faticando a correggere o sostituire i dispositivi a causa della carenza globale di componenti elettronici. In Francia, le autorità sanitarie hanno adottato misure restrittive per costringere Philips ad accelerare i tempi, con la minaccia di procedimenti penali. Allo stesso modo, più passa il tempo, maggiore è il rischio di impatto sulla salute dei pazienti e quindi di presentazione di nuove denunce.

Una trasformazione completata

Dopo aver abbandonato diverse attività (televisori, attività audio, illuminazione, piccoli elettrodomestici…) e aiutata da acquisizioni (Respironics, Telemetry, ecc.), Philips si è rifocalizzata sulla salute soprattutto con le divisioni Trattamenti e Diagnostica (medical imaging; 49% delle vendite nel 1° trimestre), Connected Care (sistemi di monitoraggio remoto del paziente, dispositivi respiratori; 25%) e Personal Care (rasoi, spazzolini da denti; 21%). Per il periodo 2021-2025, Philips punta a una crescita media annua delle vendite compresa tra il 5 e il 6% (esclusi gli effetti valutari e di cambiamenti nel perimetro del gruppo) e un miglioramento della redditività grazie a risparmi e guadagni di produttività di 2 miliardi di euro (2,3 euro per azione al lordo delle imposte). Obiettivi plausibili, ma restiamo prudenti visto l’aumento dei costi e le problematiche nelle filiere.

Il nostro consiglio

Il 2021 è stato difficile e anche se il management si aspetta una ripresa complessiva delle vendite e della redditività nel secondo semestre, il gruppo non è fuori dai guai: non tutti i dispositivi difettosi verranno corretti o sostituiti prima della fine dell'anno. Il contenzioso, di cui è ancora troppo presto per stimare il costo, peserà ancora sul titolo Philips. Tuttavia, dato il forte calo del titolo, pensiamo che gran parte dell'incertezza sia ora inclusa nel prezzo di Borsa. Limitati, quindi, a mantenere.