Un 2024 di gran carriera…
Guardando alle Borse nel loro complesso il bilancio dell’anno appena concluso è assolutamente positivo: l’indice delle Borse mondiali archivia il 2024 con una crescita del 15% (in dollari e dividendi inclusi) che sale a un +22,7% tenendo conto anche del cambio del biglietto verde.
Oltre alla Cina, sono proprio gli Usa i protagonisti e i principali artefici di questa crescita: l’indice S&P 500 ha inanellato, nel corso dell’anno, una serie di record positivi e nonostante le incertezze degli ultimi mesi dell’anno chiude con un +25% (in dollari, dividendi inclusi) che diventa un +33,4% in euro. Ma anche dietro questi numeri si celano alcuni dubbi.
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Come sono andate nel 2024 le Borse presenti nelle nostre strategie?
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In valuta locale
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In euro
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In valuta locale
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In euro
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Australia
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+11,4%
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+7,9%
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Gran Bretagna
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+9,7%
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+14,9%
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Brasile
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-10,4%
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-24,8%
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Indonesia
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+11,5%
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+13,8%
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Canada
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+21%
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+18,4%
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Messico
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-10,7%
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-22,4%
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Cina
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+24,5%
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+32,8%
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Svizzera
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+7,6%
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+6,6%
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Corea del Sud
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-9,6%
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-15,7%
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Usa
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+25%
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+33,4%
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Giappone
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+21,3%
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+16,1%
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Indice mondiale
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+15%
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+22,7%
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Tutte le variazioni indicate, sia in valuta locale sia in euro, tengono conto anche dei dividendi.
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…ma che nasconde qualche ombra
Se si analizzano i dati un po’ più nel dettaglio, la cavalcata di Wall Street è stata in prevalenza guidata dai grandi colossi, in particolare nel comparto tecnologico. Lo si può vedere nel grafico qui sotto: l’andamento dello S&P 500 calcolato nel modo “tradizionale” (cioè con ciascun titolo che pesa in base al proprio valore di mercato) è nettamente positivo, ma se lo si ricalcola dando lo stesso peso a ciascuno dei 500 titoli che lo compongono, l’andamento è molto meno brillante. In altre parole: se le magnifiche sette (Nvidia, Apple, Tesla e così via) pesassero allo stesso modo di una qualunque altra società, il 2024 si sarebbe chiuso con un più modesto +10% circa (in dollari), coerente con un’economia resiliente, sì, ma nulla più.
L'effetto dei big
Nel 2024 l’indice S&P500 (grassetto; base 100) ha corso molto, ma se lo si ricalcola dando lo stesso peso a ciascuno dei 500 titoli che lo compongono (linea sottile) la corsa è dimezzata. Segno che la crescita è trainata da pochi big.
Cosa ci aspetta nel 2025: le opportunità…
Primo: la tecnologia e l’intelligenza artificiale. Come nel 2024, anche nel 2025 questo tema continuerà a tenere banco. Secondo: il taglio dei tassi. Anche se il percorso non è così scontato, la riduzione del costo del denaro, con conseguenti benefici per le imprese, continuerà su entrambe le sponde dell’Atlantico. Terzo: gli utili aziendali. Le aspettative sono di una crescita degli utili, e questo è positivo per le Borse. Ciò detto, attenzione anche al rovescio della medaglia: ognuna di queste tre opportunità potrebbe rivelarsi un boomerang, se le attese attuali si rivelassero troppo ottimiste.
…e le incognite
Primo: il rischio dazi. Con l’insediamento della nuova amministrazione Usa, entrerà nel vivo il tema dei dazi e dei loro effetti sia sulla crescita economica, sia sull’inflazione dei Paesi coinvolti. Secondo: l’Europa che arranca. La crescita nel Vecchio continente resta anemica; questo ha pesato sulle Borse (vedi grafico qui sotto) e continuerà a pesare anche nel 2025, tanto più che alla questione dazi si aggiungono le crisi politiche di alcuni dei principali Paesi e le incognite elezioni. Terzo: i conflitti in corso. Già il blocco di questi giorni della fornitura di gas russo tramite l’Ucraina è un’anteprima di uno dei tanti effetti negativi che la complessa situazione geopolitica possono comportare anche a livello economico.
L'Europa fatica a tenere il passo
Nella prima parte dell’anno l’indice dei principali 600 titoli europei (linea sottile, base 100) ha provato a tenere il ritmo della Borsa americana (grassetto), ma nella seconda parte dell’anno il divario è evidente.
