In Giappone, anche se l'inflazione non ha raggiunto i livelli particolarmente elevati sperimentati in Occidente, è comunque persistente. A giugno era del 3,3%, un dato lontano dai picchi di oltre il 4% raggiunti all'inizio dell'anno, ma in leggero aumento rispetto al 3,2% di maggio.
Naturalmente, gli investitori si chiedono quale sarà la reazione della Banca centrale, la cui politica monetaria è cambiata poco, nonostante l'inflazione superi di gran lunga il suo obiettivo del 2%. A differenza di molti altri Paesi, la Banca del Giappone non ha mai alzato i tassi di riferimento, invariati al -0,1% dal 2016. L'unico adattamento recente (risalente a dicembre 2022) è l'ampliamento della banda di tolleranza per i tassi giapponesi a 10 anni. Mentre l'obiettivo rimane invariato – rendimenti a 10 anni allo 0,0% – la Banca del Giappone ha da allora consentito una tolleranza dello 0,5%, consentendo ai tassi di interesse di stabilizzarsi intorno allo 0,5% dall'inizio dell'anno.
Questa politica monetaria ultra-espansiva in un momento in cui i tassi in Occidente rimangono su una tendenza al rialzo pesa sullo yen. Dopo un tentativo di rimbalzo, la valuta giapponese è scesa a oltre 157 JPY per 1 euro, un livello vicino ai minimi da molti anni. Tuttavia, né l'alta inflazione né lo yen debole hanno particolarmente scontentato le autorità di Tokyo. Per decenni quest’ultime hanno infatti combattuto contro i rischi posti dalla deflazione. Dopo molti anni di inflazione ben al di sotto degli obiettivi, si stanno adattando abbastanza bene ai livelli attuali. Allo stesso tempo, la debolezza dello yen non rischia di scontentare gli esportatori giapponesi che ne approfittano per aumentare la loro competitività.
Con l'inflazione che tende leggermente al ribasso in tutto il mondo, ci sono tutte le ragioni per credere che la Banca del Giappone non aumenterà i tassi. Un vero rimbalzo dello yen non ci sembra imminente e sarà legato principalmente alla prevista riduzione dei tassi in Occidente, a partire dal 2024. Quando quest'ultimo inizierà a diminuire, il differenziale dei tassi di interesse tra il Giappone e il resto del mondo si ridurrà e lo yen ne trarrà beneficio.
Nel frattempo, continuiamo a sfruttare la debolezza dello yen per acquistare bond e Borsa giapponese.