Stripping
Che cos’è lo stripping?
Lo stripping delle cedole è un’operazione finanziaria che riguarda i titoli obbligazionari e, in particolare, i titoli di Stato e alcuni titoli privati a tasso fisso. L’obiettivo è separare un’obbligazione nelle sue componenti elementari per renderle titoli diversi, ciascuno con proprie caratteristiche di prezzo e scadenza.
Nel funzionamento tradizionale, un’obbligazione paga periodicamente una cedola semestrale (o con altra frequenza) e rimborsa il capitale alla data di scadenza finale. Con lo stripping, questi flussi futuri vengono separati: da un lato si isolano tutte le componenti cedolari, dall’altro il valore di rimborso finale. Il risultato è la creazione di titoli zero coupon, cioè strumenti privi di cedola che verranno rimborsati solo a scadenza, ognuno con un proprio valore.
Come funziona?
L’operazione di coupon stripping viene effettuata da intermediari autorizzati. L’obbligazione originaria viene “smontata” in più parti: ogni cedola futura diventa un titolo autonomo con data di incasso prestabilita e il rimborso del capitale si trasforma in un altro titolo privo di cedole ma con scadenza finale. Questi nuovi strumenti vengono poi negoziati sul mercato. Il loro prezzo di acquisto è generalmente inferiore al valore che verrà rimborsato a scadenza, dato che non prevedono pagamenti intermedi.
La differenza tra il valore di rimborso e il prezzo pagato rappresenta il rendimento per l’investitore. Lo stesso vale anche per il titolo che incorpora l’ultima scadenza, derivante dal capitale originario.
A cosa serve?
Le operazioni di separazione consentono agli investitori di scegliere con maggiore precisione la durata e la struttura dei flussi di incasso desiderati. Per esempio, chi vuole investire in un flusso certo alla scadenza potrebbe acquistare un titolo zero coupon derivante dal rimborso finale, mentre chi punta a ottenere un incasso in una data specifica può scegliere un titolo corrispondente a una singola cedola.
Lo stripping permette anche di evidenziare il rapporto tra prezzo di emissione, caratteristiche del titolo e valore nel tempo. Titoli con scadenza più lunga, ad esempio, presenteranno un prezzo più distante dal valore di rimborso. Questa struttura può risultare utile per chi vuole adeguare il proprio portafoglio alle esigenze temporali o per chi necessita di strumenti con durata definita, senza ricevere cedole periodiche.
Pur essendo una pratica utilizzata soprattutto in ambito istituzionale, lo stripping aiuta a comprendere meglio il funzionamento dei mercati obbligazionari e il ruolo del tempo nella formazione dei prezzi.