Il life cycle investment ha rappresentato una vera innovazione nella gestione previdenziale moderna. Pur con i suoi limiti in termini di personalizzazione, offre un mix efficace di automazione, diversificazione e disciplina, che lo rende particolarmente adatto a chi cerca una soluzione semplice ma strutturata per gestire i propri risparmi nel lungo termine. Non è una soluzione perfetta né universale, ma costituisce senza dubbio uno degli strumenti più utili per accompagnare l’investitore lungo il percorso che porta dalla giovinezza al pensionamento.
CHE COS’È
Il life cycle investment è una strategia di investimento che parte da un presupposto semplice ma molto potente: l’allocazione degli investimenti non può rimanere statica per tutta la vita dell’investitore, ma deve adattarsi alla sua età e alla fase della vita in cui si trova. Un giovane con un orizzonte temporale lungo può permettersi di correre più rischi, privilegiando strumenti azionari che, pur più volatili, hanno maggiori prospettive di crescita. Al contrario, un investitore vicino al pensionamento avrà la priorità di proteggere il capitale accumulato, orientandosi progressivamente verso strumenti obbligazionari e a reddito fisso.
Questa transizione graduale viene descritta con il termine glide path (letteralmente “percorso di volo”), ossia la curva che mostra come cambia nel tempo la composizione del portafoglio: da una forte esposizione azionaria a una sempre maggiore quota di investimenti conservativi man mano che ci si avvicina alla pensione (è l’immagine che trovi nel riquadro in alto a sinistra).
ORIGINI TEORICHE
Le radici di questo approccio risalgono agli anni ’50, con la Life-Cycle Hypothesis di Franco Modigliani e Richard Brumberg. Secondo la loro teoria, le persone cercano di mantenere un livello di consumo il più possibile stabile lungo tutta la vita, compensando le fasi di basso reddito con il ricorso al credito in gioventù, accumulando risparmi durante l’età lavorativa e consumando la ricchezza accumulata nella fase della pensione. Questa visione ha fortemente influenzato il modo in cui gli economisti e i gestori finanziari hanno pensato alle strategie di investimento intergenerazionali.
VANTAGGI DEL LIFE CYCLE INVESTING
Uno dei punti di forza di questa strategia è la sua semplicità operativa: l’investitore non deve occuparsi attivamente di modificare l’asset allocation, perché il portafoglio si aggiusta in automatico. È un approccio “imposta e dimentica”, molto apprezzato da chi non vuole o non può dedicare tempo a decisioni di investimento complesse. Un altro beneficio riguarda la diversificazione automatica: i fondi lifecycle offrono un’esposizione bilanciata a più classi di asset, riducendo i rischi specifici legati a un settore o a un’area geografica. Inoltre, il ribilanciamento periodico avviene senza che l’investitore debba intervenire, mantenendo così coerente l’allocazione rispetto al percorso stabilito.
Dal punto di vista del rischio, questi strumenti favoriscono una gestione temporale intelligente: chi investe da giovane beneficia del cosiddetto time diversification, sfruttando la possibilità di attraversare cicli di mercato sfavorevoli senza compromettere troppo il risultato finale. Nelle fasi più avanzate della vita, invece, la priorità diventa la protezione del capitale. In questo modo si cerca un equilibrio tra rischio e rendimento, con un potenziale di crescita elevato nelle prime fasi e una crescente sicurezza nelle ultime.
LIMITI E CRITICITÀ
Naturalmente, il life cycle investing non è esente da limiti. Il primo riguarda la sua natura “one-size-fits-all” (cioè che non c’è una soluzione che va bene per tutti): gli investitori della stessa età ricevono lo stesso percorso di allocazione, senza che vengano considerate differenze importanti come la tolleranza al rischio, il livello di patrimonio o obiettivi personali diversi. In secondo luogo, ci sono i costi di gestione, che possono risultare più alti rispetto a un portafoglio costruito con strumenti passivi tradizionali. Questo perché spesso i fondi target date includono altri fondi sottostanti, generando un effetto di doppia commissione.
Un altro elemento critico è la limitata flessibilità: chi sceglie un fondo di questo tipo accetta un glide path predefinito, che non può essere facilmente adattato a cambiamenti personali o di mercato. Inoltre, come qualsiasi strategia di investimento, anche i fondi lifecycle non sono immuni dai rischi di mercato: in caso di shock simultanei su azioni e obbligazioni, o di sequenze negative di rendimenti proprio a ridosso del pensionamento, gli investitori possono comunque subire perdite significative. Infine, va considerata la variabilità tra provider: non tutti i fondi lifecycle seguono lo stesso percorso di riduzione del rischio, e questo può portare a differenze anche rilevanti nei risultati finali. Per questo motivo, la scelta del gestore diventa cruciale.
