Lo valuta giapponese è sotto pressione, essendo scesa ad una quotazione che richiede oltre 124 yen per un dollaro, il livello più basso nei confronti della valuta americana dal 2015, e a 136 yen per un euro, il valore più basso contro la valuta unica da febbraio 2018.
La Banca del Giappone ha molto a che fare con questo: il debito sovrano giapponese che offre un tasso di interesse a 10 anni di circa lo 0% è infatti uno dei suoi obiettivi ed è quindi preoccupata per il recente aumento dei tassi di interesse. Come altrove, l'aumento dei tassi statunitensi sta spingendo al rialzo i rendimenti richiesti dagli investitori. Da circa lo 0,05% di inizio dell'anno, il tasso giapponese a 10 anni è ora intorno allo 0,25%. Un aumento delle condizioni di credito che ha allontanato la Banca del Giappone dai suoi obiettivi. Quest'ultima ha quindi reagito annunciando che effettuerà acquisti illimitati di debito pubblico. Un modo per prevenire che i rendimenti obbligazionari vadano oltre i livelli attuali, ma ora, in un momento in cui i tassi statunitensi con scadenze simili offrono un rendimento 10 volte superiore (2,5%) diventa difficile trattenere i capitali nel Paese. Di fronte alla certezza di un tasso permanentemente basso sull'arcipelago nipponico, gli investitori si affrettano a utilizzare lo yen come valuta per il carry-trade. Questa operazione consiste nel prendere in prestito in una valuta che offre credito a basso costo per venderlo immediatamente, investendo dove i rendimenti proposti sono più alti.
A differenza di molti altri mercati, il Giappone non ha paura dell'inflazione: il suo problema è tradizionalmente la deflazione. La Banca del Giappone può quindi continuare i suoi interventi sui mercati del debito senza preoccuparsi di un picco dei prezzi. Per quanto riguarda l’aspetto politico, il governo sta preparando un pacchetto di stimoli che dovrebbe avvicinarsi ai 730 miliardi di euro. Abbastanza per rilanciare l'economia, anche se la situazione economica non è promettente in questa fase. Fornito di fonti energetiche, l'arcipelago giapponese soffre come pochi altri dell'impennata dei prezzi degli idrocarburi, mentre le preoccupazioni della catena di approvvigionamento rimangono molto presenti, soprattutto a causa dei lockdown recentemente imposti in Cina, che hanno un impatto su tutte le catene di produzione in Asia.
Di conseguenza, il mercato azionario giapponese è in difficoltà dall'inizio dell'anno, ma è destinato a ritrovare slancio man mano che le attuali preoccupazioni produttive saranno risolte e gli stimoli aiuteranno a rilanciare la domanda interna. Per quanto riguarda il mercato obbligazionario, è influenzato dall'aumento dei tassi, ma anche dall'indebolimento della valuta.
In questa fase, sia il mercato azionario che il mercato obbligazionario giapponese ci sembrano convenienti e interessanti da una prospettiva di medio e lungo termine. Sono entrambi nei nostri portafogli.