A marzo le Borse mondiali hanno messo su il 3% (in euro, dividendi inclusi) che porta il bilancio di inizio 2024 a +9,5%. New York ha regalato un +3,4%, il che significa un +12,9% nel trimestre. Tokio ha fatto un bel +2,4% (+11,4% da inizio anno) e l’Eurozona con un +4% è riuscita a chiudere il trimestre con un +8,8%. Per molti altri mercati presenti nei nostri portafogli si assiste in generale un assestamento della crescita, o quantomeno a un recupero su valori positivi. È il caso di Londra (+4,5% a marzo; +4,7% nel 2024), Zurigo (+0,8%; +0,7%), Toronto (+4,3%; +6,6%), Sidney (+2,9%; +2,7%), Città del Messico (+5,4%; +4,2%) e Seul (+3,1%; +2%). Marzo si è chiuso, invece, in (lieve) rosso per le Piazze cinesi (-0,1%) e per quella di Jakarta (-0,6%) il cui bilancio trimestrale resta, però, positivo con una crescita, rispettivamente, del 3,2% e del 4,1%. Tre sono i fattori principali che hanno supportato la performance delle Borse. Primo, le Banche centrali (e in particolare la Fed) hanno mantenuto sostanzialmente invariato il loro messaggio, puntando a tagli dei tassi nel corso dell'anno. Secondo, nonostante i tassi relativamente alti, l’economia ha continuato ad andare bene. Negli Usa la crescita resta solida. Nell’Eurozona si è dimostrata più resiliente del previsto, nonostante il calo dei consumi (vedi anche quanto pubblicato sul nostro sito) e, a parte la Germania, il rallentamento economico resta limitato. Ultimo, ma non meno importante, la passione per ciò che riguarda l'intelligenza artificiale resta inalterata, sostenendo il prezzo delle azioni ad essa associate.
I bond non fanno faville
Sul fronte obbligazionario abbiamo un +0,4% per i titoli di Stato mondiali che lima il bilancio da inizio anno a una perdita dello 0,3%. Ovviamente il dato non è omogeneo: c’è dentro il +0,7% dei titoli di Stato europei (-1% da inizio anno) e il +0,8% di quelli Usa (+1,2% nel 2024), ma anche il -0,9% dei titoli di Stato giapponesi (-5,1% da inizio anno) su cui ha pesato non poco il calo dello yen (-0,9% a marzo e -4,7% da fine 2023). Al di là delle brutte notizie dal Giappone, il dato peggiore tra i bond presenti nei nostri portafogli è venuto dai titoli di Stato norvegesi (-0,6%, con un -4,7% nel trimestre), mentre i titoli di Stato brasiliani hanno visto una battuta d’arresto con un -0,1% che lima allo 0,7% il risultato nel trimestre. Fan meglio i titoli di Stato cinesi con un +0,1% (+2,1% nel 2024).
Chiudono la nostra rassegna i
bond ad alto rendimento in euro (+0,4%) e in dollari Usa (+1,4%) che da inizio anno hanno guadagnato rispettivamente l’1,6% e il 3,8%. A livello globale, una Fed che abbassa i tassi meno di quanto previsto pochi mesi fa significa meno spazio per le Banche centrali dei mercati emergenti per seguire una politica accomodante. Ma il grande perdente, come abbiamo visto, è stato il Giappone: la fine dei tassi negativi non è riuscita a rilanciare lo
yen e lo sfavorevole differenziale dei tassi di interesse rispetto al resto del mondo rimane ampio, favorendo le altre valute, vedi anche
www.altroconsumo.it/investi/investire/mercati-e-valute/analisi/2024/03/giappone. Nel complesso non è cambiato molto nei mercati mondiali a marzo e il risultato dei nostri calcoli lo riflette.
I nostri portafogli: che fare? ancora nulla!
Portafoglio bilanciato: i nostri modelli ci invitano all'acquisto di azioni indonesiane a scapito di Messico o Corea. Ci piace l'Indonesia, ma non ci sono motivi seri per abbandonare Messico e Corea. Non cambiamo nulla.
Portafoglio dinamico: ancora una volta la domanda è se vogliamo vendere le azioni messicane a favore di quelle brasiliane. Dato che il Messico ha continuato a dare buoni risultati e che ha un grande potenziale in questa fase, restiamo riluttanti a separarcene. Non cambiamo nulla.
Portafoglio difensivo il risultato del calcolo è simile a quanto visto in passato, suggerendo la vendita di Zurigo a favore dei bond in euro. Ma l’esposizione ai bond in euro è già alta. Anche qui non cambiamo nulla.
Il punto sul Messico
Il peso messicano è salito del 2,9% a marzo e del 9,3% in un anno. Nonostante la Banca Centrale abbia ridotto i tassi dello 0,25%, all'11%, sono alti e attirano soldi esteri, ma ci sono anche altri fattori che sostengono il peso. Il primo è il boom delle esportazioni, ai massimi, trainato dal desiderio Usa di ridurre la dipendenza dalla Cina. Inoltre, il trasferimento di molte produzioni in Messico sta provocando un afflusso di investimenti nel settore manifatturiero. Infine, i trasferimenti dei migranti messicani che lavorano negli Usa sono in aumento. Continuiamo a puntare sulla Borsa del Paese con Xtrackers Msci Mexico (7,3 dollari Usa al 29/3; Isin LU0476289466).
Cambio di consiglio sull'argento
Al 5/4 l’oro a Londra (fonte ICE) ha chiuso a 2.323,04 dollari l’oncia e l’argento a 26,78 dollari l’oncia. I dati di Handy and Harman (New York) per l’argento dicono 27,39 dollari, con l’oro a 2.298,55. Nel n° 1554 e nel 1550 avevamo scommesso su un calo del rapporto oro/ argento. I valori attuali sono un poco inferiori a quelli di allora e il WisdomTree Physical Silver (23,26 euro in Borsa al 5/4; 24,64 dollari la quota al 5/4; JE00B1VS3333) che avevamo consigliato ha messo su il 20% circa dal consiglio del n° 1544 e un 15% circa dal consiglio nel n° 1550. Visti questi guadagni e il calo dei rapporti tra i prezzi di oro e argento, i margini della scommessa si stanno riducendo. Per non rischiare più: incassa i guadagni. Il consiglio passa da acquista speculativamente a vendi. Se vuoi puntare su ulteriori rialzi delle materie preziose, investi in oro (vedi a pag. 19 della tabella pubblicata sulla rivista cartacea).
Cambio di consiglio sull'Etf dedicato alla liquidità
Nelle scorse settimane ti abbiamo indicato che se desideri investire la liquidità direttamente dal tuo conto titoli, e non intendi aprire un rapporto con una nuova banca in cerca del miglior conto deposito (nostra scelta comunque preferita), potevi pensare di acquistare in alternativa l’Etf Xtrackers II Italy GB 0-1 (32,21 euro al 29/3; Isin LU0613540268) che equivale sostanzialmente a investire in un paniere di BoT. Visto che ci attendiamo un calo dei tassi e che i rendimenti dei BoT oggi non sono particolarmente competitivi rispetto ai conti deposito, il consiglio sull’Etf Xtrackers II Italy GB 0-1 questa settimana passa da acquista a mantieni. Scegli tra i conti deposito di cui parliamo a pagina 13 e in Detto tra noi.
