Le ragioni di questa svolta nei tassi di interesse negli Stati Uniti sono ben note: in primo luogo, l'inflazione è ora all'8,5% e la Federal Reserve utilizzerà tutti i mezzi a sua disposizione per contrastarla. Dopo aver aumentato i tassi ufficiali per la prima volta a marzo, si prevede di aumentarli (dello 0,5% questa volta) a maggio e prevede di fissarli a circa il 2% entro la fine dell'anno. In parte, i mercati stanno solo anticipando questo movimento al rialzo che continuerà per tutto l'anno e nel 2023.
Allo stesso tempo, la Fed sta riducendo il suo bilancio e, per farlo, si sta gradualmente liberando delle sue partecipazioni nei titoli acquistati in questi anni. Ciò sta gradualmente rimuovendo quello che è stato una delle principali fonti di domanda per il debito degli Stati Uniti negli ultimi anni. Non c'è dubbio che gli Stati Uniti saranno comunque in grado di farsi finanziare questo debito da altri investitori. Ma quest'ultimo richiederà rendimenti più elevati per farlo. Ancora una volta, l'aumento dei tassi di interesse ha dunque senso.
La svolta dei tassi statunitensi è piena di conseguenze per il mondo finanziario perché è l'asset finanziario "privo di rischio" per eccellenza. A livello obbligazionario, se il rendimento offerto dagli Stati Uniti aumenta, gli investitori chiederanno anche una remunerazione più elevata per finanziare altri paesi. Vediamo questo fenomeno ovunque e soprattutto nella zona euro, dove i tassi di interesse sulle obbligazioni stanno aumentando a loro volta. Stiamo quindi assistendo a un aumento generale del costo del credito. Ciò rende gli investimenti più costosi e pesa sulla spesa delle famiglie e, in ultima analisi, sull'economia nel suo complesso.
I mercati azionari sono anche preoccupati che, con un rendimento del 3%, l'obbligazionario a lungo termine si preannuncia molto più generosa del rendimento del dividendo delle azioni: l'MSCI USA offre solo l'1,4%. Il bond sta quindi diventando ancora una volta un'interessante alternativa per gli investimenti, e l'argomento NATS (nessuna alternativa alle azioni o nessuna alternativa alle azioni) che aveva giustificato per lungo tempo i prezzi elevati dei mercati americani - per mancanza di un'alternativa praticabile per coloro che erano alla ricerca di un piccolo rendimento - scompare. Non è probabile però che calmi l'incertezza dei mercati. E poiché la stessa Fed ammette di non sapere fino a che punto dovrà spingersi per contrastare l'inflazione, e che gli Stati Uniti si sono contratti nel primo trimestre – seppur per fattori esterni all’economia Usa, la visibilità disponibile per gli investitori è molto limitata in questa fase.
Una cosa è certa: pochi paesi hanno tante risorse per far fronte alla situazione attuale come gli Stati Uniti. Competitività, innovazione, adattabilità e finanziamento. Di conseguenza, continuiamo a investire in azioni e obbligazioni statunitensi come parte dei nostri portafogli diversificati.