A più di 144 JPY per 1 € (come per 1 USD poiché le due valute continuano ad avvicinarsi alla parità) durante la settimana, lo yen giapponese raggiunge livelli che non conosceva da diversi anni.
La politica monetaria ha molto a che fare con questo. Mentre il forte aumento dell'inflazione negli Stati Uniti suggerisce una Fed che aumenterà i suoi tassi ancora e ancora e la Banca centrale europea farà lo stesso, la Banca del Giappone non li seguirà. In Giappone, l'inflazione rimane sotto controllo, superando di poco il 2,6% a luglio. Dopo anni di lotta alla deflazione, questo livello non è destinato a preoccupare particolarmente Tokyo. Di conseguenza, il titolo di Stato giapponese a 10 anni è scambiato con un rendimento di circa lo 0,25%, mentre il suo equivalente americano è intorno al 3,45%, uno spread del 3,2% che attrae gli investitori negli Stati Uniti piuttosto che nel paese del sol levante. Ciò spiega in gran parte la debolezza dello yen giapponese.
Ma la debolezza della valuta si spiega anche con il fatto che il saldo delle partite correnti giapponese, tradizionalmente in surplus, è in rosso da circa un anno e ha appena registrato, ad agosto, il più grande deficit mai registrato. Ciò è dovuto all'impennata dei prezzi dell'energia. Povero di risorse energetiche, avendo chiuso la maggior parte della sua produzione nucleare dal disastro di Fukushima e avendo, come l'Europa, messo in atto sanzioni contro gli idrocarburi russi, il Giappone sta sopportando il peso della crisi energetica e sta pagando a caro prezzo la sua energia, un fenomeno ulteriormente rafforzato dal debole yen.
Ciò complica la strategia della Banca del Giappone. Se sta accettando uno yen molto indebolito, infatti, è anche perché sa di offrire alle sue aziende un vantaggio competitivo significativo. Abbastanza per sostenere l'attività economica nel paese attraverso le esportazioni. Tuttavia, alla luce dei dati sul commercio estero, questo vantaggio non è sufficiente a compensare i danni causati dall'impennata dell'energia. Abbastanza per far esitare la Banca del Giappone, che potrebbe finire per intervenire per aiutare lo yen.
Ampiamente trascurati al momento, gli asset giapponesi hanno un significativo potenziale di guadagno nel medio e lungo termine e costituiscono anche una buona diversificazione per qualsiasi portafoglio. Le azioni e le obbligazioni giapponesi continuano a far parte di tutti i nostri portafogli.