La strategia dell’arrocco

Ottobre è stato un brutto mese per le Borse mondiali, calate del 3,1% (in euro e considerando i dividendi), portando il bilancio da fine luglio a -5,5% e riducendo quello da inizio anno a un +6,8%. Né è andata meglio ai titoli di Stato mondiali (-1,1% nel mese; -3,5% da inizio anno). La guerra in Medio Oriente ha fatto passare in secondo piano quella in Ucraina, oltre a far sembrare il mondo un luogo poco sicuro. In questo contesto le monete di Eurozona e Usa vedono bilanciati i loro rapporti (+0,2% il dollaro a ottobre, +1% da inizio anno). Ma, quanto a rendimenti, ci sono differenze. Come vedi nella tabella qui sotto, i titoli di Stato Usa rendono più di quelli in euro.

Nonostante il rating Usa sia più basso di quello tedesco, gli Usa sono luogo sicuro per eccellenza. Quindi abbiamo tassi alti e sicurezza, un mix che rende i titoli di Stato Usa interessanti. Per questo abbiamo aumentato lo spazio a loro dedicato nei nostri portafogli secondo lo schema che segue.

Come puoi notare di fatto vanno a sostituire gli attivi svedesi, che in questo contesto appaiono meno promettenti dei bond Usa, visti anche i rendimenti sui titoli di Stato svedesi che sono del 3,5% a 1-3 anni, del 3% a 3-5 anni, del 2,9% a 5-7 anni e del 2,9% a 7-10 anni, quindi inferiori rispetto ai titoli Usa. La corona svedese resta sottovalutata, ma non siamo più convinti che nella situazione attuale possa raggiungere il livello di equilibrio con l’euro (vedi qui) e questo ne depotenzia le prospettive in modo significativo. Qui a fianco trovi riassunto il commento alla situazione della Svezia che trovi sul nostro sito da venerdì. Come vedi già alle pagine 11 e 12, i prodotti obbligazionari dedicati alla corona svedese non passano da acquista a mantieni, bensì a vendi (dopo il breve passaggio per il consiglio non acquistare dato settimana scorsa, vedi pagina 12 del n° 1532). Pertanto, vendi Nordea 1 swedish short term BP (16,53 euro per l’Isin LU0173785626 e 195,52 corone svedesi per l’Isin LU0064321663). Per dare spazio ai bond in dollari Usa anche iShares Omx Stockholm cap (67,40 corone svedesi, Isin IE00BD3RYZ16), che investe sulla Borsa di Stoccolma, passa da acquista a vendi anch’esso dopo un breve momento a non acquistare (vedi pagina 2 del n° 1532). Stesso discorso per l’Etf Amundi Msci Nordic (551,44 euro; isin LU1681044647) indicato come seconda scelta per chi non avesse potuto comprare l’Etf iShares quotato su Xetra: vendi il titolo. Col ricavato di questi disinvestimenti puoi comprare un Etf che investa in titoli di Stato Usa a breve termine, come iShares $ treasury bonds 1-3 yr (111,58 dollari Usa; Isin IE00B3VWN179).

LA GRANA DEI FONDI CHE SI FONDONO O SONO LIQUIDATI

Alcuni di voi ci hanno scritto in merito ad operazioni di fusione o delisting. È una pratica purtroppo diffusa, ma talora inevitabile. Diciamo purtroppo perché crea disagi, ma diciamo anche inevitabile, perché spesso è motivata da patrimoni troppo esigui da gestire bene, o è conseguenza di fusioni tra gestori che si ritrovano in portafoglio prodotti duplicati da semplificare. Ti ricordiamo che trovi delle riflessioni su ciò che occorre fare in questi casi su: www.altroconsumo.it/investi/investire/fondi-e-etf/analisi/2023/10/quando-un-etf-dice-addio. E veniamo a un paio di fusioni di prodotti pubblicati in queste pagine. L’Etf Bnpp Easy Ecpi global Esg infrastructure (LU1291109293) è stato fuso in Bnpp Easy Ecpi global Esg infrastructure (65,24 euro al 3/11; Isin IE000FF2EBQ8). A pagina 18 dal mese prossimo troverai il nuovo Etf: lo puoi mantenere, perché la politica di gestione è la stessa del precedente. Lyxor core japanese government bond (898,54 yen; Isin LU2099287448) verrà, invece, delistato e liquidato entro metà dicembre, chi lo avesse può cogliere l’occasione per acquistare il prodotto sui bond giapponesi che consigliamo, cioè Ubs Bloomberg Japan Treas. 1-3 (1.168,8 yen; Isin LU2098179695).